同仁堂大动作：京津合并，瞄向院内市场

作者 | 源媒汇胡青木

京津两家同仁堂或要合并了。

12月18日晚，北京同仁堂发布公告称，公司控股股东同仁堂集团近期完成了对天津同仁堂60%股权的收购，并承诺在5年内解决双方部分产品的同业竞争问题，同时会择机将天津同仁堂并入北京同仁堂这一上市主体。具体交易金额暂未明确提及，但可能涉及到复杂的股权置换或资产整合等操作。

北京同仁堂的控股股东为同仁堂集团，背后是实力雄厚的北京市国资委。而天津同仁堂是一家民企，目前的实控人为张彦森。

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截图来源于天眼查

京津同仁堂之间的品牌纠纷历史悠久，可追溯至光绪年间。这一争端在2021年再次激化，北京同仁堂基于“侵犯注册商标权及不正当竞争”的理由，对天津同仁堂提起诉讼，要求对方停止使用“同仁堂”品牌，并寻求相应的损害赔偿。尽管双方在法庭上进行了激烈的争辩，但最终并未公开披露具体的判决结果。

这次收购，也意味着京津两家同仁堂之间存在超百年的品牌纠葛，或就此告一段落。不过除了解决双方的品牌纠纷以外，北京同仁堂或是看上了天津同仁堂的院内市场。

进军院内市场的敲门砖

京津两家同仁堂虽然都叫同仁堂，并且都集中于中药和中成药领域，但旗下的产品重合度并不高。

北京同仁堂旗下的大单品，如安宫牛黄丸和同仁牛黄清心丸等产品，天津同仁堂并未涉及。后者的主要产品为肾炎康复片、脉管复康片和血府逐瘀胶囊，分别适用于慢性肾脏病、周围血管疾病和血瘀症。

不过，虽然双方在大单品领域的同业竞争并不明显，但是在一些小单品上存在一定竞争。比如牛黄解毒片、风湿寒痛片和清热解毒类等药品，双方均有涉猎。

北京同仁堂这次控股天津同仁堂后，除了能扩充产品线以外，其实也是为了补充院内市场的空白。

北京同仁堂此前90%的市场份额，在院外的非处方药市场，院内医疗市场份额相对较小。米内网数据显示，2024年上半年，北京同仁堂在实体药店的市场份额达19.24%，排名第一，其优势大单品安宫牛黄丸在院外市场表现突出。

而天津同仁堂虽然近期并未公布具体经营数据，但是根据此前递交的招股书可以看出，公司的三大主营产品占总营收的85%以上，是绝对的核心产品。而这三款产品作为处方药，均已进入医院内销售。

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截图来源于招股书

此外，自2021年以来，天津同仁堂的血府逐瘀胶囊和脉管复康片，还中标了中成药省级联盟集采、山东省第三批集中带量采购项目和全国中成药采购联盟集采等项目，进而加快了院内销售的脚步。

院内市场的销售渠道相对复杂，需要与医院、医药公司等建立良好的合作关系，还需具备专业的销售团队和完善的配送服务体系。

2024年10月末，北京同仁堂旗下的同仁堂商业，收购了红惠医药51%股权。红惠医药在医药商业领域拥有市场份额和销售渠道，此次收购有助于同仁堂快速拓展院内市场，提升医疗渠道的推广和分销能力。

综合来看，此前控股红惠医药是打开渠道，而此次收购在院内市场已有所建树的天津同仁堂，更似一块敲门砖，进而助力北京同仁堂后续打开自身产品的院内市场，以消耗堆积的存货。

存货堆积

北京同仁堂最出名的大单品，莫过于安宫牛黄丸。

然而，与片仔癀和云南白药等受严格生产限制的药品不同，安宫牛黄丸的配方和制造工艺并未被限定于特定企业。由于其配方已被纳入中国药典并标准化，众多药企均有能力生产。

近年来，广誉远、片仔癀、白云山等公司不断扩产，再叠加需求端的萎靡，北京同仁堂的存货出现了积压。

源媒汇梳理发现，北京同仁堂的存货，从2021年时的61.69亿元攀升至2024年上半年的104.08亿元，涨了68.71%。同时，前三季度公司实现营收138.20亿元，同比仅微增0.72%，远低于往年的增幅；归母净利润为13.50亿元，同比下滑2.92%。

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针对存货积压问题以及如何扩大北京同仁堂的院内市场，源媒汇向同仁堂董秘办和证券事务部发送了问询邮件，截至发稿未获回复。

相比之下，天津同仁堂每年的营收规模在10亿元左右，净利润在2亿元左右。通过这次收购，除了可以增厚北京同仁堂的营收和利润规模以外，旗下产品若能顺利进入院内市场，也可以减轻存货压力。

截至12月19日收盘，同仁堂当日股价涨幅为4.00%。由此看来，二级市场对此次收购态度较为积极。

京津同仁堂的合并，有利于统一和提升“同仁堂”品牌的价值与影响力。但北京同仁堂能否借此进军院内市场，以消耗积压的库存，仍需观察。