镇店之宝销量下降业绩承压，同仁堂逆势涨价还卖茶

百年老字号同仁堂的“镇店之宝”——安宫牛黄丸，10年来第三次涨价，销售价格从780元提至860元，涨幅约为10%。提价的背后，是原材料的不断涨价，而同仁堂近年来营收逐年下降的业绩压力也浮出水面。

营收增速连年下降明星产品销量下滑

同仁堂以生产、销售传统中成药为主业，常年生产的中成药超过 400 个品规，涵盖内科、外科、妇科、儿科等类别，拥有安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的产品以及众多经典药品。

同仁堂在2020年财报中提到，医药制造企业面对集采和医保控费的大趋势，收入增速整体承压；同时，医药消费属性强的领域受行业政策扰动较小。

记者梳理同仁堂历年财报信息发现，2015年—2020年，同仁堂分别实现营业收入108.09亿元、120.91亿元、133.76亿元、142.09亿元、132.77亿元和128.3亿元，同比增长11.59%、10.96%、10.63%、6.23%和-6.56%；实现归母净利润8.75亿元、9.33亿元、10.17亿元、11.34亿元、9.85亿元和10.31亿元，同比增长14.60%、6.59%、9.02%、11.49%、-13.12%和11.95%。

可以看出，同仁堂近六年来营收增速持续下滑，归母净利润增速在小有波动过后，最终趋同于营收增速，整体表现平稳。而与营收增速下滑相对应的，则是不断上涨的管理费用和销售费用。

财报数据显示，2015年—2019年，同仁堂的管理费用分别为9.43亿元、10.61亿元、11.86亿元、12.45亿元和13.46亿元；销售费用分别为21.35亿元、24.23亿元、26.59亿元、29.53亿元和26.22亿元。

或为了降费增利，2020年同仁堂的销售费用从2019年的26.22亿元降至24.73亿元，管理费用从2019年13.46亿元降至12.36亿元，合计缩减费用2.59亿元。即便如此，2020年同仁堂管理费用仍超其归母净利润。

图源：2020年财报数据

图源：2020年财报数据

以2020年来看，同仁堂实现营业收入128.26亿元，同比下降3.40%；实现归母净利润10.31亿元，同比增长4.67%；净资产收益率为10.49%。值得注意的是，2020年同仁堂经营现金流净额为21.75亿元，同比下滑4.35%，与归母净利润呈反向变动。

从产品销量来看，2020年同仁堂补益类产品（六味地黄系列、金匮肾气系列）实现销量2366.70万盒，同比增长25.68%；清热类产品（牛黄解毒系列）实现销量1618.14万盒，同比增长11.29%；心脑血管类（安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列）实现销量1618.40万盒，同比下滑3.67%。值得关注的是，同仁堂以安宫牛黄丸为代表的心脑血管类产品连续三年销量都在下滑，与此同时生产量也下降了13.49%。此外，产品库存也在大幅削减，与2019年相比，心脑血管类产品库存量的降幅已超过60%。

作为一家老字号中成药企业，同仁堂的业务包括医药工业和医药商业两部分。财报显示，同仁堂两大板块之一的医药工业，2020年营业收入为76.52亿元，毛利率从2018年的51.39%连续下滑到2020年的47.09%。可见，药材价格的不断上涨已经很大程度影响了中药行业的盈利。

老字号尝试年轻化能否力挽狂澜？

和众多老字号品牌一样，同仁堂近年来也在尝试跨界转型，探索年轻化路线。2019年1月，同仁堂在北京大兴开出了“知嘛健康”零号店，尝试老品牌年轻化；2020年11月13日，同仁堂开设了一家中医健康餐饮体验店，推出添加了中草药的咖啡，以“苦”为噱头，推出了穿心莲美式、苦瓜美式、竹炭黑芝麻拿铁等混搭咖啡产品；今年7月17日，同仁堂旗下知嘛健康在淘宝造物节上推出了“苦上加苦草本咖啡”系列产品。

今年以来，同仁堂打出“养生”“熬夜水”等击中年轻人痛点的产品，就其功效而言掌握了大部分年轻人的市场。

据久谦中台天猫冲调饮品-茗茶类数据，在2021年1月-2021年8月间，同仁堂在天猫上销量和销售额基本位居饮料冲调-茗茶类第一。2021年1-8月，同仁堂茗茶销售总额为1.61亿元，第二名Chali约为1.33亿元；2021年1-8月同仁堂销售量为315.8万件，Chali为263.9万件。在2021年1-3月同仁堂茗茶销量为93.8万件，第二名Chali 1-3月销量为61.5万件，同仁堂为其1.5倍；而2021年4-6月同仁堂销量为120.3万件，同期Chali总销量为127.5万件，销量略高于同仁堂。

记者了解到，“知嘛健康”是同仁堂健康药业集团布局大健康新零售业务的全新子品牌，同仁堂与同仁堂健康药业是在同一控制人即同仁堂集团下的兄弟公司，同仁堂健康药业并不在上市公司系内，所以知嘛健康的盈利或亏损确实与上市公司同仁堂无关。但知嘛健康店里有上市公司同仁堂的产品，二者有正常业务往来。

安工牛黄丸将涨至千元？同仁堂最新回应

7日，针对网传北京同仁堂上调安宫牛黄丸10%售价的消息，上市公司同仁堂回应称属实，并且是全国性涨价。有消息预测称，安宫牛黄丸未来会涨到1000元。对此，同仁堂证券部工作人员表示，目前没这个打算，未来无法预测，需要依据原材料价格而定。

截至今日收盘，同仁堂报38.37元/股，涨0.02%，市值526.2亿。

奥一新闻记者林诗妍