近四年来首降！中药龙头康缘药业营收、净利双双下滑

7月27日，康缘药业发布2024年半年报，公司上半年营收、净利双双下滑。值得注意的是，自2021年以来，康缘药业的半年度业绩始终保持增长，唯有今年出现了下滑。

此外，康缘药业“元老级”员工——公司副总经理吴云在前不久也离开了公司。在中药行业整体向好背景下，康缘药业作为龙头企业为何“人财两失”？

近四年来首降

康缘药业前身为连云港中药厂，2002年于上交所上市。作为较早上市的一批药企，康缘药业本就备受关注。董事长肖伟的中国工程院院士、“973”首席科学家头衔更是让投资者对公司寄予厚望。

上市以来，康缘药业推出了一系列重磅产品。公司旗下呼吸与感染疾病领域的金振口服液、杏贝止咳颗粒、银翘解毒软胶囊；妇科疾病领域的桂枝茯苓胶囊；骨伤科疾病领域的复方南星止痛膏、腰痹通胶囊都是独家基药品种。

2021年至2023年，康缘药业的营收始终保持增长态势，三年间公司营收分别同比增长20.34%、19.25%以及11.88%。今年3月发布的2023年年报，康缘药业交出了有史以来最好的一次答卷，营业收入48.68亿元，归母净利润5.37亿元。公司也将2023年称为后疫情时代的“破局”之年。

令人意外的是，顺利度过艰难时刻的康缘药业却突然在今年上半年“爆冷”，营收、净利双双出现近四年来的首降。公司上半年营收22.6亿元，同比下滑11.48%；归母净利润2.65亿元，同比下滑3.73%。

康缘药业虽未对此次的业绩下滑做出解释，但从其半年报披露的各项费用来看，销售费用排名最高高达8.54亿元，其次是研发费用3.39亿元和管理费用2.1亿元，且管理费用较去年同期增长超90%。

康缘药业表示，管理费用变动的原因在于为实现公司发展战略，加大对人才的投入及管理相关活动的开展。康缘药业还提到，今年上半年公司组织开展营销各类培训近百场，覆盖约1万人次。

此外，在半年报发布前夕，康缘药业还失去了一位“元老级”员工——副总经理吴云。吴云自2003年起入职康缘药业，一直从事研发工作，曾担任公司研究院研发总监，2019年12月起担任康缘药业副总经理。吴云离职后，公司现任研发总监王团结“接棒”副总经理职位。

同在今年上半年因个人原因离职的还有康缘药业的董秘邱洪涛。他自2015年加入公司，2022年起担任董事会秘书，任职两年左右。目前康缘药业董秘职位由原康缘集团战略投资总监潘鹏担任。

核心品类集采承压

2024年半年报中，康缘药业尚未披露各项产品的具体营收。但据康缘药业2023年年度业绩报告，中药注射液依然是康缘药业的核心产品品类，该品类去年全年营收21.74亿元，占总营收超40%。其中，热毒宁注射液销量的增长成为了该品类营收的主要驱动力。

去年12月，康缘药业曾公告称，公司独家品种热毒宁注射液在《国家医保目录》中成药部分医保支付范围由“限二级及以上医疗机构重症患者”调整为“限二级及以上医疗机构”。这意味着对于热毒宁注射液使用医保资金支付的限制进一部分放松，产品的销量也将有所提升。

同时，集采之下康缘药业的注射液产品也正面着降价的压力。2023年，康缘药业的热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液分别中标30个省份和31个省份的集采。康缘药业注射液产品的毛利率近五年已下滑近8%，2019年至2023年该产品品类的毛利率分别为81.59%、77.65%、75.38、73.61、73.63%。目前来看，康缘药业想要突破业绩困境，仍需找到新的增长点。

一直以来，康缘药业都因较高的研发费用率而被市场诟病。2021年至2023年，康缘药业研发费用率分别为13.69%、13.92%、15.85%。2023年5月，公司还曾因在2019年年报中虚增研发费用1050万元被江苏省证监局警示。根据2024年半年报的最新数据，康缘药业研发费用率依然处于高位，达15%。

产品方面，截至今年上半年，康缘药业共计获得药品生产批件207个，其中48个药品为中药独家品种，另有2个中药保护品种。今年4月，康缘药业有两款1.1类中药创新药获批临床实验，分别为七味脂肝颗粒和羌芩颗粒，适应症分别为非酒精性脂肪性肝炎（湿热痰瘀互结证）和流行性感冒。

本文源自国际金融报