下一个爱美客来了!凯赛生物和华恒生物,合成生物里的世界双寡头

2024-12-23 13:00| 发布者: 楚一帆| 查看: 68| 评论: 0

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本文是《价值事务所》的原创文章,第1018篇。文章仅记录《价值事务所》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
都知道医疗是极好的赛道,各种10倍股,100倍股,但也是公认的复杂难学。现在,可能是你能找到的,最好上手,也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系,并拆解为15个细分赛道,再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法,对各个赛道的投资逻辑了然于心,抓紧机会学习哟。


在昨天的文章中,《价值事务所》系统性地给大家梳理了合成生物学这个未来必须要关注的行业
为什么这个行业必须关注?因为毫不夸张地说,他是塑造未来的全新生产方式,现在已经有不少行业被他所改变,未来他还会向越来越多的行业进行渗透,不积极拥抱它的企业必将成为落后产能终被淘汰,积极拥抱它的,才能赢得未来。
而在这个过程中,将诞生越来越多的巨无霸企业。强烈建议没读过昨天文章的朋友倒回去学习一下。
目前,医药以及化工是运用合成生物学最多的领域,且已经诞生了不少极具竞争力的企业,尤其是在化工领域,国内已经悄然跑出了两个世界级寡头,在各自的领域中占领了全球50%以上的市场份额
近期,“卡脖子”这个词很流行,大家都觉得,欧美方方面面都能卡我们的脖子,因此但凡人家有个什么不友好的动作,就可以把资本市场吓死。但其实,我们也有可以卡别人脖子的地方,只是,媒体的先天属性决定,不好的东西才容易被报道,好的、一点点改善的东西并不具备新闻价值。
华恒生物

公司是一家以合成生物学进行氨基酸生产的企业,一改之前行业以石油基产物为原料,成本高、污染重的生产方式,目前已成为我国乃至世界的丙氨酸第一大供应商,2019年,全球丙氨酸系列产品需求量约5万吨,华恒供应了约2.4万吨,占了近一半(现在市占率又提高了一大截,只不过没有确切数据)。

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而后,凭借规模化发酵生产丙氨酸积累的技术优势,公司不断扩展产品链,围绕丙氨酸衍生物以及类似物,目前在售项目非常丰富。
公司上市募投项目逐步落地,其氨基酸产品在去年生产量同比提高 95.66%至 4.9万吨销售量也随之同比提高 76.68%至 4.79 万吨

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正是产能的大幅提升,带动了公司业绩的大幅提升。看吧,限制公司业绩的有且仅有产能,只要产能释放,就不愁卖不出去。
2021年,公司全年实现营收9.54亿,同比+95.81%;归母净利润1.68亿,同比+38.92%;今年一季度,公司继续延续之前高增长的趋势,2022年Q1实现营收2.7亿,同比+64%, 归母净利 0.55 亿,同比+78%。
在合成生物学领域,华恒是目前少有的,既掌握上游核心技术(菌种和酶),又能将产品规模化生产并放大还具备稳定客户销售网络的企业。
凯赛生物

同华恒类似,凯赛也属于运用合成生物学方式改变传统化工生产,通过运用全新生产方式一跃成为世界新头部的企业。不过华恒做氨基酸(尤以丙氨酸及其衍生物为主),而凯赛做的长链二元酸。
就目前的运用场景而言,长链二元酸无疑比丙氨酸的市场更大,最主要的是,凯赛的长链二元酸可以用作生产尼龙,而尼龙这种是全球最重要的高分子材料之一,市场空间高达数千亿。
但很可惜的是,尼龙这么大个市场,我国的产量却很少,很大一部分都要依赖进口。

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在2021年之前,公司的收入还全部来自长链二元酸(国内市场占有率达95%,国际市场占有率也接近80%),不过去年起,公司就可以自主生产尼龙了(下图生物基聚酰胺就是),当然啦,也是运用合成生物学方式。

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通过上图不难发现,公司的长链二元酸一直供不应求,即便不停扩产能,产销率还是可以直接抵满,而尼龙更是投产首年,产能利用率就爬坡至近一半。
在产能扩张顺利以及新产品的推动下,2021年,公司实现营业收入21.97亿,同比增长46.77%;实现归母净利润6.08亿,同比增长32.82%。
今年一季度,在既往优势产品长链二元酸继续放量且新产品尼龙的带动下,公司的业绩进一步增长,2022Q1,实现营收 6.61 亿,同比+35.77%,环比+17.10%; 实现归母净利润 1.75 亿元,同比+23.54%,环比+48.04%。
最后

商业如逆水行舟,不进则退,我们看,华恒和凯赛,非常之相似,都是通过掌握了新的技术(合成生物学),找准一个上游原料切入点去突破,然后利用新生产方式成本更低廉、环境更友好、效率更高,纷纷成为各自领域的全球龙头(医美领域的玻尿酸原料龙头华熙生物、胶原蛋白原料龙头巨子生物也是如此)。
但当其主力产品坐上全球宝座以后,公司并没有躺平,而是选择继续扩张,一方面,是原料的横向扩张,如华恒从L—丙氨酸向丙氨酸全系列以及类似产品缬氨酸等扩张。

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再进一步纵向延伸进而生产出下游产品,如公司进军D-泛酸钙,是因为这货可由β-丙氨酸制备,甚至还成立了子公司,往更下游的To C产品檀香、玫瑰精油等进军。
凯赛亦是如此,成为长链二元酸龙头后,就开始往下游生产尼龙,未来一方面可以横向延伸,另一方面也可能从尼龙直接切C端。
毕竟,隔壁行业的华熙生物、巨子生物都是这么玩的。
最后,给大家隆重介绍一下:价值事务所团队新鲜出炉的《从零开始学价值投资》。这本书不同于市面上已有的投资类书籍,完全基于投资新手的视角,专门挑新手必定会遇到的困惑进行内容展开。书里将行业分析和公司分析、估值分析等,进行大量的精简,梳理成一个一个的分析框架,这样小白也可以很简单地跟着参照分析,就像练钢笔字时跟着描红一样。
小白看完书后,也可以学着自己做公司分析,而不是一看就会,一学就废。想要自己学会公司分析,学会做价值投资的朋友,一定要买一本好好学一下。
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