国家统计局的数据显示，2021年前三季度，我国居民人均可支配收入同比2020年增长了9.7%，比2019年同期增长14.8%。可支配收入水平的提高，带动了百姓日常用品的购买力，服装、食品、用具摆件等常见生活品的购买增加之后，如果得不到妥善的收纳整理，就会影响到家庭的居住体验。
适合的收纳产品有助于家居环境变得整齐有序，层次分明，本期企业放大镜就来聚焦一家专注于创意DIY（自己动手制作）收纳存储产品的企业——美之高。
来源：美之高公司官网
深耕收纳行业的“美之高”
迎来新发展
深圳市美之高科技股份有限公司，简称为“美之高”，公司成立于2002年7月，是一家专注于创意DIY存储产品的开发、制造、销售和服务的综合性企业，公司已经拥有完整的创意存储产品体系，灵活满足全球不同客户和消费者的需求。目前已成为创意存储领域领先的解决方案提供商和服务商。
2020年，在全球疫情肆虐的情况下，有不少公司出现了营收下滑，甚至是亏损倒闭的情况，美之高却实现了营收同比增长37.53%，净利润同比增长119.13%的业绩。
2017-2020年美之高净利润情况
资料来源：美之高公开发行说明书
虽然，倏然而至的新冠疫情让家居家装行业在2020年开局不太顺利。国家统计局数据显示，全国房地产市场销售额和销售面积在1-2月骤降近40%。受此影响，消费者装修和家居产品购买等需求也随之放缓。
但是，危机中也蕴含着转机。疫情导致人们居家时间较长，由此催升了人们居家的物品收纳整理需求。收纳行业起源于美国，兴起于日本，在消费观念逐渐趋于自然简约、实用至上，而住房面积狭小的情况下，促使整理收纳行业在日本蓬勃发展。第三方机构统计数据显示，2018年美国收纳用品市场规模为105亿美元，且预计到2023年，美国收纳用品市场规模将达到127亿美元。
对比之下，中国的收纳需求仍处于早期阶段，且随着日益开发更多的家居应用场景需求，收纳用具在有限空间需要不断提高空间的使用效率，收纳用具的市场需求不断提升。
资料来源：美之高公司官网
美之高是专业的收纳用品提供商，多年来围绕“专业的空间收纳整体方案服务商”的核心发展战略，借助多年积累的行业经验及研发能力，为客户提供一系列以“DIY概念”主导的置物架收纳用品及空间资源利用解决方案。从主营业务收入结构来看，家用置物架的营收占比达到了80%以上。
2020年主营业务收入占比情况
资料来源：美之高公开发行说明书
2018-2020年，美之高的金属置物架产量分别为206.76万套、193.15万套和245.07万套。2018-2020年公司年均产能利用率约为123 %，年均产销率约为97%，面对产能利用率及产销率处于高位的情况，产能不足已成为制约公司进一步扩大市场占有率的主要瓶颈。
为进一步提高产能，美之高着眼于提升公司产品质量，提高服务水平和技术研发实力，募集资金约2.4亿元用于金属置物架生产基地技术改造项目，若该项目顺利实施，预计达产后将为美之高创造年均超过4000万元的净利润。
募集资金投资项目
资料来源：美之高公开发行说明书
投资项目中的金属置物架生产线技术改造项目建设周期约为1年，项目达产后，将新增金属置物架产能220万套/年。此次募投项目成功实行，将有效缓解产品供不应求的情况，为公司迅速扩大市场份额，实现长远发展战略打下坚实的基础。
外销ODM模式提高客户资源壁垒
费用管控日趋合理
从2021年三季报数据来看，美之高营业收入实现3.7亿元，同比减少16.35%；归属挂牌公司股东净利润实现1451.3万元，同比减少68.71%，而对于公司营业收入与净利润同比下降的原因，其实是各行业普遍存在的现象，就是原料价格的上涨。
美之高生产所需的原材料为铁线、铁管、锥套等钢铁制品，直接材料成本占主营业务成本的比重均在70%左右，2021年前三季度钢铁价格上涨造成了美之高成本的提升，加之受到外销海运运力紧张、货柜紧缺影响导致外销产品运输不畅，以及限电限产等影响，公司的毛利率出现了一定的波动。
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另外，从公司国内外销售模式对比判断。公司国外销售毛利率低于国内销售毛利率，主要是由于国外以ODM（原始设计制造商）模式销售产品，开发客户后长期来看并不会产生大量市场推广，拓展费用；而国内主要以OBM（原始品牌生产商）模式销售产品，存在一定的品牌溢价，毛利率相应较高。
资料来源：美之高公开发行说明书
美之高国内外销售比例差距较大。截至2020年底，国外主营业务收入占比约为95.88%，其中来自前三大客户的收入占比约为93.87%，公司与客户建立并保持了长期稳定的合作关系，具有较强的客户资源壁垒。而公司在国内的业务以自主品牌OBM模式为主，利用包括KA卖场（规模较大的卖场）、网络销售、直销等多样化的销售方式，提升品牌的国内认可度，在拓展新的产品销售渠道的同时，努力提升自主品牌影响力。
来源：美之高公司官网
这么看来，美之高因原材料、销售方式的不同，造成毛利率有一定的波动。并且在2017-2020年间，公司期间费用占同期营业收入比例分别为18.78%、17.72%、18.57%和17.91%，期间费用占比稳定，整体管控得当。
1）从销售费用来看，美之高已经在日本、美国等主要市场形成了稳定的销售渠道，与客户建立了较为长期、稳定的合作关系，销售费用率总体稳定。
2）从管理费用来看，由于公司管理架构完善，管理费用整体规模及占比合理，2020年公司主营业务收入增长较快，致使管理费用率有所下降。
3）从财务费用来看，常年来占比较小且呈现一定波动性，而波动情况主要是汇率变动所引起的公司汇兑损益波动。
4）从研发费用来看，2017-2020年期间公司研发费用分别为738.43万元、1081.80万元、1287.20万元、1594.58万元，研发投入逐年增加，提升了公司产品研发与设计能力。
公司各项费用率变化情况
资料来源：美之高公开发行说明书，
安信证券研究中心
由此可见，公司资产负债结构良好，管理层及核心技术团队稳定，研发与设计能力及市场开拓能力逐渐增强，虽仍面临原材料价格上涨、汇率波动等风险，但不改公司长期增长逻辑。
总结
伴随着收纳市场规模的扩大，美之高着眼全球市场，下沉至各行业深入研究客户痛点与需求，为居家客户提供空间收纳产品的同时，也开创了不同的空间收纳应用场景。未来，美之高的目标在于融入信息时代智能化元素，开发更多空间智能收纳产品，结合国内外良好口碑基础，建立长久深远的发展之路。
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来源丨东亚经贸新闻报道组 | 
