药师帮上市在即：新技术加持引领互联网医疗广阔前景

　　据港交所文件，药师帮股份有限公司于6月1日三度提交招股书，拟在主板上市，独家保荐人为中金公司。药师帮此前曾于2022年5月24日、11月28日两次递表。6月4日，药师帮在港交所披露通过聆讯后招股书，或将在香港IPO上市成为“院外医药产业互联第一股”。

　　药师帮三闯港交所，连年亏损有所收窄

　　公开资料显示，药师帮创立于2015年，是中国院外数字化医药产业服务平台，其平台以线上/线下零售终端和医疗机构为服务对象，通过改造传统医药流通渠道，提供高品质的医药供应链电商采购服务，为药企提供一站式、全渠道营销和供应链解决方案。

　　药师帮体系化的SaaS工具，覆盖药企、药品批发企业，以及药店、诊所等药品零售及基层医疗终端，并通过线上交易平台，实现各个主体产品数据、用户数据、资金流数据及物流数据等全流程的无缝链接。

　　自2020年以来，斯利安药业、华润江中、众生药业、天士力等药企纷纷与药师帮携手合作；广药白云山、哈药、以岭、碧生源、合生元、西安杨森、华润三九、华润江中等多家知名药企先后与药师帮达成了战略合作，实现药品一步直达终端。2021年起，药师帮开始不断发展创新业务，如向第三方药店提供SaaS解决方案、提供光谱云检验服务、小微仓(智慧药柜)、提供药师资格考试的在线课程等。

　　最新招股书显示，药师帮的总收入由2020年的人民币61亿元增加66.4%至2021年的人民币101亿元，并由2021年的人民币101亿元进一步增加41.4%至2022年的人民币143亿元。2020年2022年的年复合增长率为53.4%。

　　2020年、2021年及2022年，药师帮的毛利率分别为10.0%、9.1%及10.1%。2020年、2021年及2022年，药师帮录得的亏损分别为人民币5.72亿元、人民币5.02亿元及人民币15亿元。

　　自营业务方面，药师帮于2019年开始发展自营业务，并从产品销售中产生收入。截至2022年底，药师帮战略性地为药师帮自有的仓储网络设计了布局策略并已在19个城市建立了20个智能仓库。2022年自营业务GMV为152亿元，约占总GMV的40.2%，自2020年的年复合增长率为58.5%。

　　药师帮的收入主要来自其自营业务，在总收入中占比超90％，但自营业务扩张致毛利率下降，药师帮尚未实现盈利。2020年、2021年及2022年录得的亏损主要是由于药师帮自营业务仍处快速发展阶段，业务扩张带来的相关成本及开支，其他业务的发展以及与优先股相关的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动。

　　与此同时，药师帮的销售费用率居高不下，2021年、2022年上半年期间，公司的综合毛利率不及同周期内公司的销售费用率，销售费用率相较于京东健康，阿里健康等互联网医药零售平台和医药流通企业更高。

　　作为一家主打“数字化服务”的医药企业，药师帮长期重营销，轻研发。

　　2020年、2021年和2022年，药师帮的研发费用分别为2472.4万元、5661.1万元和7914.6万元，研发费用率分别为0.4%、0.4%和0.6%。其中，药师帮给予研发人员的薪酬及福利分别为2295.9万元、5330.4万元和7332.1万元，分别占研发总投入的92.8%、94.1%和92.6%。

　　药师帮似乎已经意识到自身问题所在，销售费用率在逐年下降。从招股书信息来看，伴随逐步收窄的亏损率，药师帮的营收保持着正向增长，其业务保持扩张的同时，毛利率也稳定。

　　新一代技术赋能医疗行业，互联网医疗飞速发展

　　随着药师帮市场规模、业务板块的扩张，其构建的智慧供应链体系逐渐成型。2022年，药师帮月平均可提供SKU数量分别为约330万个。截至2022年底，药师帮吸引了约6000个卖家及约52.7万个买家在药师帮的平台业务上进行交易。2022年，药师帮平台业务中第三方商家的GMV为226亿元，占总GMV的约59.8%，自2020年的年复合增长率为28.8%。

　　药师帮的“数字化”之路离不开互联网的发展。

　　近年来，国家鼓励支持各方加大5G、大数据、人工智能等新一代信息技术在医疗行业的布局，中国互联网医疗市场迈入快速发展阶段。

　　互联网医疗行业以其独特的互联网优势在抗击疫情中发挥了重要作用，多个大健康产业发展态势向好，居民逐步提高对健康的关注度。

　　互联网技术的发展有效推动移动医疗行业的发展。在2020年，互联网医疗受新冠疫情影响发展继续加快，5G和人工智能技术逐步落地应用也助推行业规模增长。iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2020年中国人工智能核心产业规模就已达1500亿元，预计在2025年将达到4000亿元。

　　5G和人工智能技术依旧是互联网医疗发展中的根本性的需求，在医疗方面，5G实现医疗终端设备的互联，而人工智能在控制和管理以及诊断智能化等多方面不断升级，持续推动互联网医疗产业升级。而医疗硬件设备的提升与专业数字化医疗网络的搭建同样为互联网医疗提供更长远的技术支持。

　　大数据和人工智能技术赋能多个大健康产业领域，包括公共卫生大数据、疾病快速诊断、远程医疗、识别诊断、药物研发、康复治疗等，提高了医疗服务的诊疗水平，改善就医体验，拓展大健康产业的服务疆域，降低了服务成本。人们将享受到共通的高水平的医疗健康服务，大数据和人工智能技术在大健康产业领域的应用前景广阔。

　　iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，超六成受访用户认为“AI+医疗”能够实现更精准的健康管理，及时预警和追踪监控，超五成受访用户认为“AI+医疗”可以缓解医疗资源短缺，支撑诊疗技术和药物研发，提高治疗效果和成功率。

　　此外，相关有利政策不断公布，带动医药“互联网+”的发展。受政策推动影响，互联网医疗市场近年来保持高速增长，在我国卫生医疗总支出中的比重也不断提高。

　　2018年4月，国务院关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见：适应“互联网+医疗健康”发展，进一步完善医保支付政策。逐步将符合条件的互联网诊疗服务纳入医保支付范围，建立费用分担机制，方便群众就近就医，促进优质医疗资源有效利用。健全互联网诊疗收费政策，加强使用管理，促进形成合理的利益分配机制，支持互联网医疗服务可持续发展。

　　2019年8月，国家医疗保障局发布的《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》首次将“互联网+”医疗服务价格纳入现行医疗服务价格的政策体系统一管理，对于符合条件的“互联网+”医疗服务，按照线上线下公平的原则配套医保支付政策。

　　2022年3月3日国务院关于印发“十四五”中医药发展规划的通知：建设中医互联网医院，发展远程医疗和互联网诊疗。持续推进“互联网+医疗健康”、“五个一”服务行动。构建覆盖诊前、诊中、诊后的线上线下一体化中医医疗服务模式，让患者享有更加便捷、高效的中医药服务。鼓励发展“互联网+中医药贸易”。逐步完善中医药“走出去”相关措施，开展中医药海外市场政策研究，助力中医药企业“走出去”。推动中药类产品海外注册和应用。

　　iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，自2012年以来，中国互联网医疗投融资情况呈现持续高增长的态势。中国互联网医疗行业的投融资规模在2021年突破两千亿人民币，随后有所下降。

（数据监测截止2023年6月7日）

　　三年的新冠疫情对全球的影响在于其加强了大众对移动医疗行业的重视和使用习惯。移动医疗累积大量患者信息和流量，为大健康产业的发展提供宝贵的数据来源和发展基础。互联网医疗作为大健康产业的入口，受到众多资本青睐。

　　互联网医疗火热背后问题不可忽视

　　近些年来，互联网改造升级了很多行业和商业模式，并且在许多领域都得到了证明。为解决就医中“排队几小时，看病几分钟”的痛点，2011年以来，医院乘着互联网+的东风使互联网医院、在线问诊的平台前赴后继涌出。

　　互联网在连接医患关系，提高医生咨询效率的同时，也在撬动医药处方配置和采购配送的环节，并与寻医问诊等多个环节相扣。涉及产业链众多，大健康产业风险逐渐凸显。

　　中国的优质医生资源高度集中在公立医院，互联网医疗平台资源相对较弱，诊疗水平有限，安全性保障不足。由于互联网和医疗行业的属性不同，“互联网+”在其他行业的模式无法简单复制到医疗行业，需要寻找新的突破。

　　此前新冠疫情造成的空间隔离，加大了患者对互联网医疗的需求，也提升了院外药事务的需求，政府也出台了一系列互联网医疗行业规范来推进互联网医疗发展。尽管2023年疫情开放后，患者求医不再受空间隔离的限制，但随着用户在线求医、购药习惯的养成，尤其是购买处方药的数量增长，其对院外药事服务的需求也逐渐显现。

　　医疗行业的高附加值主要体现在医患间的面对面互动，而互联网诊疗手段有限，医患双方无法实现线下诊疗，医患之间的信任难以建立。但院外药事服务确实能突破空间限制，为患者带来便捷。近几年来，大量研究也聚焦于院外药事服务实际价值，证实了其对多种疾病管理的积极效果。院外药事务屡获政策支持，从政策支持探索到规范管理，再到形成专家共识，如药师帮一类院外药事服务企业或将迎来广阔的发展空间。

　　互联网医疗发展的关键要素是“需求和政策”，尽管互联网医疗用户需求在不断增长，相关政策也已逐渐打通，但医疗和互联网的商业逻辑具有先天差异，互联网医疗企业在探索盈利模式的上仍较为艰难，企业不断通过不同方式寻求新的业务模式，以实现商业盈利。

　　医疗行业作为一个强监管行业，政府对互联网医院诊疗的业务模式、药品流通、医保覆盖范围等设限，让互联网医疗玩家举步维艰。从医保覆盖范围来看，不少患者表示在互联网医疗的问诊中医保使用条件不清晰，互联网医疗支付体系不完善，国家医保和商保相对空白，患者支付比例较大。

　　但随着疫情的开放，国家出台政策促进解决互联网医疗中医保支付、网售处方药放开等问题，鼓励互联网大健康行业的发展。人工智能、大数据、物联网、互联网新技术的应用成熟加速渗透至医药领域，带来新业态、新场景、新增长，AI+研发、医药电商、在线诊疗等正撬动传统模式与格局。

　　中国医疗需求不断增加，国务院和卫生部门不断释放相关政策支持社会资本办医和参与公立医院改革，吸引资本进入医院类产业市场，通过资本力量为医院类产业引入先进的管理理念，提高医疗资源的运营效率，避免资源浪费。

　　随着“互联网+医疗健康”服务模式的日益成熟，互联网医疗市场扩大，入局者不断增加，政府对于行业的监管力度也日渐趋严。随着大健康产业上市需求的爆发，政府对医疗健康类IPO的否决率进一步提升。未来监管会更加关注业务收入异常、内控不健全、或存在变相利益输送、违法违规、募投项目不全合理等问题。医疗健康企业应注意规避可能影响审批的问题。

　　人们对健康的关注度和需求度的逐渐上升，让大健康相关产业成为全球热点和新的经济增长点。尽管互联网医疗行业存在不少困难以及问题，但医疗健康作为民生问题，仍吸引了大批量玩家涌入。不断增长的市场，以及众多资本加持，给药师帮创造了有利的发展条件，药师帮在三闯港交所后得以通过聆讯，上市在即。