哈药集团为何败走美国？未来能否破局？

哈药集团有限公司（以下简称“哈药集团”）为中外合资企业。旗下拥有哈药集团股份，人民同泰两家上市公司。哈药集团也是中国药企上市“第一人”。曾经的“蓝瓶的”、“盖中盖”、“葡萄糖酸锌口服液”、“纯中纯”等广告火遍大街小巷，作为中国曾经实力最强的药企，哈药集团可谓风光一时。

哈药集团
2018年2月13日，哈药集团与美国GNC签订《证券购买协议》，哈药集团出资2.9995亿美元认购GNC发行的299,950可转换优先股，优先股可以按照每股5.35美元转换为GNC发行在外的普通股，转换完成后，哈药股份将持有GNC40.1%的股份，并成为GNC单一最大股东，哈药股份作为履约主体，承接购买协议中的全部权利和义务。
美国健安喜公司为全球闻名之优良营养食品公司，是全球最大的保健品零售商。在全球拥有5000多家连锁店。在美国，几乎每个大型商场都设有GNC的分店。可是2020年6月24日，GNC基于美国破产法第十一章申请破产保护，计划出售公司并关闭所有门店。这不由得引人发问，哈药集团为何败走美国？

哈药收购健安喜（GNC）
<hr>·在争议中发起收购
2017年12月25日，哈尔滨市国资委、中信冰岛、华平冰岛、哈尔滨国企重组管理顾问有限公司和哈药集团与中信资本医药签署《关于哈药集团有限公司之增资协议》。根据协议，中信资本医药对哈药集团实施增资并认购哈药集团新增注册资本15亿元。增资完成后，中信资本旗下三家企业包括中心冰岛、华平冰岛和中信资本医药合计持有哈药集团60.86%的股权，而哈药集团的原控股股东哈尔滨市国资委的股权下降为32.02%，中信资本最终成为哈药集团的间接控股股东。哈药股份的实际控制人也由哈尔滨市国资委变更为中信资本。

北京·中信大厦
中信入局后，哈药走向了极度寻求扩张的道路，实现综合化经营战略以及提高金融市场影响力成为了哈药集团的当务之急。哈药集团和美国健安喜公司虽然同为医药企业，但是哈药集团主营的是生物药、化学原料药等，而美国健安喜公司主营业务是保健品，所以在哈药集团成功收购了美国健安喜公司后，哈药集团不仅可以丰富企业自身的产品线，与此同时也使企业自身在保健品领域拥有一席之地。

股份
可是哈药股份其实在2009年就已经拿到保健品的直销牌照，但是它并没有将保健品做出来。原因是哈药股份并没有找到销售保健品的营销方法，一直用销售药品的方式销售保健品。所以大量投资者质疑，哈药股份收购GNC对其未来保健品市场发展没有任何积极影响，甚至可能会出现反作用。

哈药盖中盖
并且GNC的经营状况并不好，截至2017年12月31日，GNC资产负债率达110.68%，有12.97亿美元的长期债务，其中近11亿美元将于2019年1月到期。投资这样一个亏损严重的企业是否明智？投资者们纷纷质疑。

美国·健安喜门店
<hr>·哈药集团并购美国GNC具体过程
哈药集团并购起始于2018年2月14日，哈药集团发布关于终止重大资产重组的公告。投资完成后，哈药集团将成为美国健安喜公司的第一大股东，持有美国健安喜公司约40%的普通股，表明哈药集团将进行对GNC的跨国并购。
2018年9月14日，哈药集团表示，2018年9月13日，哈药集团收到美国外国投资委员会的通知。该通知表示，美国外国投资委员会已审核完毕美国健安喜公司与哈药集团签订的证券购买协议，这表明距离哈药集团成功收购美国健安喜控股有限公司这个全国最大保健品巨头的结果又近了一步。

GNC
2018年11月8日，公司向美国健安喜控股有限公司支付了近7亿人民币，11月9日，公司取得美国健安喜控股有限公司方面的收款确认。在本次付款过程中，黑龙江外汇管理局已完成对哈药集团认购美国健安喜公司发行的299950股可转换优先股事宜的审核。在11月7日晚间哈药集团披露的公告中显示，哈药集团与美国健安喜公司协商后，拟分三次支付其认购投资款项。除此之外，9月，哈药集团就曾发布公告表示收到了美国外国投资委员会的通知，美国外国投资委员会已审核完毕哈药集团认购美国健安喜控股有限公司299950股可转换优先股的交易。此次，不仅哈药集团对美国健安喜控股有限公司的认购付款已完成了三分之一，也收到了黑龙江外汇管理局的审批。这意味着其与美国健安喜公司的相关合作终于落地。

国家外汇管理局黑龙江分局
2019年2月，哈药集团完成采用现金出资约21亿人民币收购美国健安喜公司的优先股计划，这次收购的优先股股息率达到了6.5%，如果按照美国健安喜公司疫情前的市值计算优先股收益，哈药集团每年都会有一笔利益丰厚的分红，但是由于美国健安喜公司是一家重资产的公司，在这次新冠疫情的冲击下，企业门店接连倒闭，直至2020年6月，美国健安喜公司宣布由于新冠疫情影响，公司经营状况出现严重问题，宣布破产。

美国疫情
哈药集团做为优先股股东，在公司利润和剩余财产分配上比起普通股具有优先权，但是优先股同时在二级市场上股价的波动性也相对较小，因此通过买卖股票进行套利的利润空间也相对较小，所以在美国健安喜公司宣布破产以后，哈药集团曾经计划获取的利益丰厚的分红也随之化为泡影。至于后续哈药集团能否扭亏为盈，则要看其对此次疫情的风险抵御能力和企业完成跨国并购后的自身调整整合能力。

哈药集团
从2005年到2010年，哈药集团股份净利润从4.56亿元增长至11.3亿元，品牌价值一度高达160亿元。这五年期间哈药集团积累了大量财富，为日后直接使用现金支付收购优先股的方式打下了坚实的基础，但是也为之后跨国并购失败的原因埋下了隐患。因为哈药集团过于依靠企业自身的庞大体量，没有考虑到疫情冲击，以至于在跨国并购后使企业自身陷入了很高的现金流动性风险。

哈药六厂
但是在2017年的时候，哈药集团股份仅实现净利润4.6亿元，这个净利润仅仅达到2010年的一半。在2018年到2020年期间，根据哈药集团的财务报表可以看出，企业总资产一直处于下降趋势，而企业总负债却不断地在上升，说明在此次哈药集团的跨国并购在风险控制体系上存在严重问题，并没有达到并购初期的目的与效果。但是在面对业绩下降的时候，哈药集团并没有选择加强研发，而是选择收购美国健安喜公司，以及重新开始在各个渠道大量进行广告投资的不恰当举措。

2017-2019哈药净利润下滑
<hr>哈药集团跨国并购后金融市场表现
在此次国际并购完成以后，负责进行并购的主要负责人接连离职，哈药集团内部进行了频繁大量的人事调动。结合这种情形，哈药集团的收购很可能是一场资本游戏。由于中信资本是一家投资机构，在从哈尔滨国资委手里抢到哈药集团的实际控制权后，大概率会从风险投资角度运营公司。

中信集团
彼时，美国健安喜公司由于经营不善，股价持续下跌，中信资本认为美国健安喜公司股价和市值之间有套利空间，于是进行套利投资，但是由于市场对此次收购由乐观态度转为悲观态度，在收购基本完成后，美国健安喜集团股价不增反减。
哈药集团股价在2020年2月7日达到最高值6.53元，随后一直波动下降，到2021年2月4日的时候，股价已经降到2.38元，说明在此次并购完成以后，哈药股份亏损严重，市值下降了63.55%。截止到目前，哈药股份的股价也一直处于低迷状态，迟迟没有拉升回到高点，说明在此次跨国并购以后，还并没有为企业市值带来正面影响，反而由于疫情和企业自身内外部同时出现问题的原因，导致企业市值连连下降，如果继续延续下去，投资者情绪也会保持低迷，股价也会继续下降，当下降到一定程度后，最严重的情况就是哈药集团会面临退市风险，这对企业日后在金融市场上融资会带来极大影响，使融资风险不断上升。

哈药集团六厂
此次哈药集团对美国健安喜公司的收购正处于全球疫情关键时期，负责进行此次国际并购的主要负责人也可能存在激进式并购的问题。当美国新冠疫情爆发以后，由于美国的防控不力，导致了很多企业接连破产倒闭，失业率同比去年也增加了很多，这其中也包括美国健安喜公司，由于受疫情所创，多家门店不堪重负资不抵债，最终只能进行关店处理，哈药集团在此时并没有重新评估美国健安喜公司的企业价值，而是采用原本的计划继续进行此次国际收购，在分三次完成对美国健安喜公司的国际并购以后，根据哈药集团的年报，在并购完成后企业亏损严重，不仅现金流的流动性因为采用现金支付的方式出现了流动性危机，而且由于美国健安喜公司在疫情之中的经营不善也直接导致了此次收购成为一次亏损收购。

哈药集团
<hr>·哈药集团未来在哪？
近些年，哈药集团营收有所回暖，股价也至少回到了3元每股以上，利润也有所增长。近些年哈药集团抢抓健康中国的战略机遇，依托研发平台优势，聚焦大健康产业，建立哈药大健康研究院，与哈药集团技术中心和哈药（北京）生物科技有限公司形成多元化体系，分别侧重OTC/保健品、仿制药和创新药等各相关领域。

哈药与北大医学院合作
我国在化学药物领域已与西方有着过大的差距，恒瑞医药、药明康德等创新药龙头企业在研发领域追赶西方百年的经验属实困难。但基因药物我国与西方仍在同一起跑线上。近年来哈药逐渐加大基因药、仿制药的研发，且在兽药领域有所布局，哈尔滨也着力布局生物医药集群。若能够保持该势头，哈药集团或许可以重新焕发生机。

中国创新药龙头·恒瑞

国外药企·罗氏
并且东北在药学领域有着非常丰厚的底蕴，以沈阳药科大学领衔，哈尔滨医科大学、中国医科大学、吉林大学为代表的东北高校也能为哈药这样的企业提供大量人才。愿哈药能够突出重围，重建哈药辉煌。

沈阳药科大学
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