康恩贝卖出珍视明，集采下中药企业如何生存？

卖出现金奶牛珍视明，康恩贝孤注一掷

曾经红极一时的医药企业大健康业务，正在变成鸡肋。

12月8日，康恩贝发布公告称，转让子公司珍视明42%的股权，目前已经有了5家意向受让方，拟成交金额16.8亿元。交易一旦完成，康恩贝对珍视明的持股比例将从80%下降为38%。

珍视明是目前康恩贝谱系中，质地还算不错的资产，急于卖掉将可能影响公司发展。康恩贝方面表示：珍视明公司40亿元的估值已经不算低了，受让方也有眼科方面的资源，可以支持珍视明未来发展。

虽然康恩贝有让珍视明独立上市的考虑，但没选择引入战投，而选择转让股权，多多少少也显示出康恩贝目前家底的空虚。

在康恩贝看来，中药行业越来越难，转让珍视明的股权，也是一个慎重思考后的决定:“各方面都需要钱。新补充的资金除了搞研发，也可以收购一些好的股权”。

卖卖卖，康恩贝需要钱

在转让珍视明股权之前，康恩贝在今年先后转让旗下贵州拜特100%股权、迪耳药业25%股权，还包括转让一家放贷公司。

贵州拜特是不得不卖。拜特的核心品种“丹参川芎嗪注射液”被重点监控，已经陆续退出各省医保，拜特处于停产状态；迪耳药业因为缺乏竞争力的产品，被康恩贝视为低效资产。

但珍视明公司与上述两家完全不同，是名副其实的优质资产。

“要想视力好，天天珍视明”，脍炙人口的广告，至今还为珍视明公司带来可观的收入。

2020年，中国公立医疗机构前十大眼科用药销售额全线下滑，最高降幅接近20%。珍视明却异军突起，眼科系列品牌销售收入大涨近60%。

2021年2月，珍视明的玻璃酸钠滴眼液中标第四批国家集采。根据康恩贝公布的审计报告，2021年上半年，珍视明收入达到5.16亿元，营收增幅35.92%。在康恩贝的业务版图中，眼部产品业务已经仅次于核心产品“肠炎宁”系列，是公司第二大业务板块。

出售珍视明的股权，不仅会造成康恩贝控制力度减少，也会影响利润分配，进而削弱康恩贝未来的盈利能力。对此，康恩贝方面表示：珍视明相对已经成熟了。在一个比较好的价格水平转让，也是经过深思熟虑的。

康恩贝需要钱，2021年三季报显示，康恩贝目前账面资金不足10亿元，已经处于10年来的低点。业务扩张期如果现金储备不足，尚可理解；但目前的康恩贝，正处于很难受的业务收缩期。

“内部规划需要很多钱”，健识局了解到，为了消除在中药饮片上的同业竞争问题，康恩贝与英特集团、浙江中医药大学签署转让收购承诺，需要在2022年11月之前，完成相关股权转让，同时也涉及一些对股东承诺的资产收购。

除此之外，康恩贝还想开展对外投资并购，健识局获悉，康恩贝目前已经做了多个项目的可行性调研。

中药研发谨慎，投资并购大胆

康恩贝希望在中药创新上面下力气，会涉及到一些经典名方的开发。

但实际上，康恩贝的研发投入并不高。2020年，公司研发费用为1.8亿元，占总营收的3.11%；2021年半上半年，研发费用0.8亿元，仅为总营收的2.6%。

研发投入不高是整个中药行业的现状。今年前三季度，白云山的研发费用为6亿元，占总营收的1%，同样情况的也有步长制药，前三季度的研发投入约为1.7%，以岭药业、天士力稍好，也不超过10%。

一位接近康恩贝的人士曾对健识局表示，做中药创新药，真的没那么容易。中药类的新药很难批。

另一个中药企业人士也对健识局表达了同样的看法：中药申请新药比以前严格得多，研发也有一定风险。

今年8月，《中国新药杂志》发表了一篇关于我国中药审批现状的文章，通过梳理发现，2015至2020 年期间，中药新药注册申请数量出现明显下降。1至4类新药在2019年注册数量甚至都为0，在国家大力支持中医药事业发展的大方向上，中药企业的研发积极性不如想象中的高。

研发太难，康恩贝更愿意去收购。

今年9月，康恩贝花1亿元收购了山东省药学科学院的“黄蜀葵花口腔贴片”，希望对其进行二次加工，变成自己的新药产品。另外，对老品种的二次开发也是康恩贝比较关心的。康恩贝认为，挖掘一些地区性的老品种，提高市场占有率，也大有文章可做。

但康恩贝始终绕不过去的一个问题，就是集采。今年19省市中成药集采已经拉开帷幕，按照规划，明年全国范围的中成药集采也极有可能开展。

以康恩贝为代表的中药企业都曾信誓旦旦发展大健康，但消费品与药品不是一个路数，转型消费品的企业没有太成功的范例。康恩贝自己也表示：处方药是不可能放弃的。

目前，很多中药企业都在推进一致性评价。集采开展和落地还需要一定的时间，这个空窗期极其关键。不管是靠自主研发，还是靠对外投资，都必须找到另一个立足点。

康恩贝认为，慢病市场需要中药，但需要更精准的营销。

文 | 大卫

运营 | 莫羽汐

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