300亿造假王康美起死回生？当地国资出手相救，两康两种命运：一个将退市一个数涨停……

近日A股中药板块好不热闹，片仔癀市值超过云南白药重回中药“一哥”，造假300亿的康美药业迎来“第二春”。

9月3日，康美药业复牌一字涨停，110万余手封单欲伺机而入。在此之前的7月23日，公司因托管及后续重组等事项宣布停牌，一个半月后带着国资接盘的好消息高调“回归”，17万股东狂欢。

康美“起死回生”之际，“两康”的另一主角还在为保壳挣扎着——造假119亿的康得新因回溯后连续4年亏损已触发退市机制，近期公司也发生了股权变更。不同的是，康得新是通过司法裁定走到了某国资麾下。

尽管“两康”掌舵人已先后被逮捕，但两家公司仍然挂在A股，一边是无数投资者意难平，另一边还有不少股民刀口舔血。面对尚未落地的最终处罚与巨额索赔，“两康”会各自走向何种结局？

当地国资出手相救交易所火速问询

9月2日晚间，ST康美公告称，公司控股股东变更为揭阳易林药业投资有限公司，后者国资背景明显。

具体细节上，ST康美控股股东康美实业、实控人马兴田及其配偶许冬瑾、金信典当行、普宁国际与易林投资签署《表决权让渡协议》，康美实业拟将其持有的公司14.87亿股股份（占比29.90％）对应的表决权及提名和提案权等权利无条件且不可撤销地让渡给易林投资行使。

本次表决权让渡生效后，易林投资所持单一表决权比例最高，ST康美控股股东将变更为易林投资，公司无实控人。此次表决权让渡是为“妥善、有序推进、化解公司目前面临的债务风险及生产经营不稳定等”问题而进行的托管，不构成任何意义上的股份转让、股份代持或委托持有，让渡期间为协议生效后 24 个月。

据公告，易林投资成立于今年8月18日，注册资本2000万元，主营企业管理、资产管理与信息咨询服务，揭阳市城投集团、广东省金服股权托管中心、广州神农氏中医药分别持股40％、30％、30％。从天眼查APP资料来看，易林投资3家股东背后分别是揭阳市国资委、广东省国资委以及广州市人民政府。

上述交易公布后，上交所火速发出问询函，要求其核实并披露易林投资的股东情况，无控股股东和实控人情况下如何保证公司规范运作和正常经营。

此外，*ST康美在公告中表示，易林投资受托29.9％股份对应的表决权后将对公司的生产经营及资产债务处置等进行管理，康美实业、康美药业承担相关协议项下的收益、风险、损失、义务、债务等，易林投资不承担任何责任。

对此上交所要求上市公司核实并披露前述安排对上市公司独立性以及其他股东尤其是中小股东利益的影响，易林投资如何保证托管过程中勤勉尽责。

300亿造假之后：巨亏14亿有息负债333亿

周四开盘，ST康美一字涨停。早在停牌前，ST康美已经连收2个涨停，目前最新股价报3.10元/股，总市值154.2亿元。

自2018年下半年以来，ST康美股价自27.99元高点一泻千里，之后曝光的“299亿虚增货币资金”震惊资本市场，市值至今已经缩水1200亿元。

根据此前证监会的调查，2016年-2018年，康美药业分别虚增营业收入89.99亿元、100.32亿元、84.84亿元，虚增营业利润6.56亿元、12.51亿元、20.29亿元。

今年5月14日，证监会对康美药业做出顶格行政处罚：对康美药业责令改正，给予警告，并处以60万元罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对6名主要责任人采取10年至终身市场禁入措施。同时，证监会称已将康美药业及相关人员涉嫌犯罪行为移送司法机关。

今年上半年，ST康美合计实现营收25.17亿元，同比下降69.05％，净利亏损14.24亿元。去年全年，公司亏损预计高达46亿元。

截至今年6月末，ST康美账面还有货币资金 3.61 亿元，合并报表口径有息负债为 333.35 亿元。ST康美提示，公司存量债务规模大，流动性紧张，且公司因信息披露违法违规被中国证券监督管理委员会行政处罚，公司面临较大的诉讼风险。

天眼查APP上市公司资料显示，康美药业于1997年在广东成立，主营中药饮片生产、化学原料药、化学药制剂。从一家不知名的地方药企到登陆资本市场，康美药业仅用了4年时间；从被称为“现金牛”的千亿医药巨头到声名狼藉，康美药业只用了2年。

两康两种命运：一个“生死未卜”一个数涨停

7月9日晚，ST康美公告称，公司实控人马兴田因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被公安机关采取强制措施。

事实上，资本市场对康美财务造假的质疑早在几年之前就已出现，自2011年净利润站上10亿台阶之后，公司财务数据飞速攀升，至事发前2年的2016年，公司净利润已经达到33.4亿元高点。期间的2014年，康美药业还曾被曝出行贿上市。

在此之前，康美药业还曾因囤货操纵中药材“三七”价格被国家发改委处罚，但仅1年之后公司就获得了发改委授予的国内唯一的国家级中药材价格指数运营权。作为广东揭阳重要的税收来源，康美药业逐渐变得神秘，公司背后的董事长兼创始人马兴田也变得“神通广大”。

尽管康美药业多次深陷危机，马兴田也多次卷入贪腐案件，但直至今年被捕之前其本人均安然无恙。今年年初，马兴田还曾高调出现在百亿银团贷款协议签约现场，甚至出现在某媒体举办的“2019中国经济十大年度人物评选”候选人名单上，马家三公子在超跑圈依旧风驰电掣。

相比马兴田，“两康案”另一主角——康得新的掌舵人钟玉似乎没那么幸运，康得新在2019年年初被曝财务造假，当年年末钟玉就已被捕入狱。证监会调查结果显示，康得新在2015年至2018年间通过虚构采购、生产等研发费用等方式虚增营业成本和研发、销售费用，累计虚增利润119亿元。但与康美不同的是，因回溯后真实净利润连续4年为负（康美回溯后净利润仍为正），康得新已经触发强制退市条件。

回顾康得新的高光时刻，因拿下预涂膜全球霸主、打破外企对大陆光学膜市场的垄断，公司一度被视为材料界的华为。自2010年上市，这家昔日大白马股价7年间涨了近10倍，市值一度接近千亿。截至今年7月6日停牌前，公司股价已经较高点跌去9成，市值仅剩124.64亿元。

最新消息显示，康得新也“被动”迎来国资接盘。8月31日，康得新公告称，通过司法裁定，控股股东康得集团手中3.35亿股（约占总股本9.46％）已经转让至上海兴瀚资管及其一致行动人名下，康得集团持股由7.22亿股下降至3.87亿股，占比也由20.4％下降至10.93％。

天眼查APP资料显示，兴瀚资管由华福证券和国脉科技分别持股76％和24％，华福证券实控人为福建省国资委，国脉科技为A股上市公司，实控人为自然人林惠榕、陈国鹰和林金全。

叠加此前司法划转股份，目前“华福系”合计持有康得新约3.58亿股，占比达10.11％，较康得集团仅差0.82％。此外，中信证券、招商证券、东吴证券、民生银行等机构也均通过司法划转受让了康得新部分股份。

尽管康得集团正在一步步吞下掏空上市公司的恶果，但最苦的无疑还是公司13万股东。未来，公司同样面临巨额索赔，而退市的结局可能是投资者最想又最不想看到的。

继2019年巨亏68亿之后，今年上半年，康得新又亏了接近6亿元。