康宝莱的暗礁

全球直销巨头康宝莱的航向上，也许正面临多个暗礁。

一方面是业绩的停滞不前，2018年创下的全球49亿美元的净销售额目前看起来难以有效突破，尤其是季度环比增幅踯躅不前，以及中国区销售占比暴降；另一方面，随着国内对于直销企业的监管趋严，康宝莱虽然已经在美国就相关指控达成和解，但如何在监管框架内实现快速发展，依然面临不小的挑战。
光鲜财报下的暗影

9月底，康宝莱公司公布了截至6月30日的第二季度财报。

数据显示，当季康宝莱实现净销售额13亿美元，同比增长了8.6%。

但康宝莱在中国这一关键市场的表现难言好转。

在2017-2019的三年间，中国市场的净销售额分别为8.859亿美元、10.076亿美元和7.52亿美元，在康宝莱全球净销售额的占比分别为20.13%、20.58%和15.42%，下降趋势明显。

在今年一季度和二季度，中国市场的销售额分别为1.899亿美元和2.095亿美元，占比分别为14.6%和16.11%，距离2017年、2018年的高点依然相去甚远。

季度环比的轨迹与之类似。

从2019年三季度开始至今的四个季度里，康宝莱的净销售额分别为15亿美元、12亿美元、13亿美元和13亿美元，增长曲线尚未恢复到去年三季度的高点15亿美元。

考虑到新冠疫情在全球的肆虐，而中国成功地控制了这一疫情，并且将会是唯一在今年实现正向增长的全球主要经济体，康宝莱在中国市场的销售额表现，将会直接影响其全球的市场表现。

就当前情况而言，康宝莱在短期内还很难恢复到其在中国市场2018年的销售高点，这意味着新的发展风险。

这其中最重要的，一是对于直销企业的监管趋严，康宝莱的“模式”是个悬念，二是康宝莱在美国的法律诉讼为了达成和解，支付了巨额罚款。
康宝莱的巨额罚单

自从2018年底那篇与权健有关的行业事件之后，保健品行业就开始了一场为期100天的整顿风暴，康宝莱在这种压力之下，也难以独善其身。

季度业绩数字清楚地显示了这一点。

2019年第三季度，康宝莱在中国的净销售额为2.087亿美元，同比大跌21.7%，到了四季度情况有所好转，净销售额为2.059亿美元，但是同比跌幅依然高达15%。

康宝莱也在财报中承认，由于受到相关整顿行动的影响，2019年第一季度的净销售额下降了29%。

这对在中国市场正处于上升势头的康宝莱来说，不啻于当头一棒。

但这还不是全部。因为更加危险的是法律风险。

2020年8月底，康宝莱正式同意支付多达1.23亿美元，以了结美国司法部和美国证券交易委员会（SEC）就康宝莱在中国市场违反美国《反海外腐败法》的行贿行为和伪造账目逃避监管处罚的指控。

根据路透社2019年的报道，美国司法机关对于康宝莱前中国区总裁李延亮和其直属下属杨宏伟的指控集中在策划贿赂和规避会计准则，因此违反《反海外腐败法》。

相关信息显示，截至2017年李延亮卸任之前的十年间，杨宏伟负责的外事部门报销的“招待和送礼费用”高达2500万美元，这被认为是一个长达十年的贿赂计划，而该部门负责人杨宏伟的顶头上司就是李延亮。

这个官司是否还会出现新的情况，没有人知道。

此前在2019年9月，康宝莱还支付给SEC2000万美元罚款，因为后者认为其在中国开展的业务对投资者进行了虚假陈述，具体包括在2012-2018年间，康宝莱都在定期报告中告诉投资者，中国允许直销，但禁止多层次营销，为此公司采取了“其他商业模式”，但SEC认为康宝莱所谓的“其他商业模式”实际上就是“多层次营销”，却未披露相关信息，为此对康宝莱罚款2000万美元。
变化莫测的未来

尽管在中国市场，康宝莱已经是持牌的直销大鳄，但正如SEC所言，直销和多层次营销的区别，一直处于一个说不清道不明的地带，“涉嫌传销”是一把高悬的达摩克利斯之剑。

而在产品层面，康宝莱的产品在功效宣传以及对于经销商不断鼓吹快速致富方面，也难以划出一道明确的界限。

按照康宝莱中国区董事长郑群怡的说法，康宝莱去年底就在加速导入新品的同时，联手腾讯启动了数字化转型，但从今年前两个季度净销售额环比并无明显改观的情况来看，这些利好要转化成具体业绩，还需要相当长的一段时间。

但致命的黑天鹅在于新冠疫情。

在2020年二季度，康宝莱在全球实现了13亿美元的净销售额，其中北美市场和欧洲中东非洲市场贡献了其中的大头，增幅分别达到了38.7%和14.2%。

值得一提的是，新冠疫情的第二波重灾区就主要发生在上述地区。

其中美国已经是全球第一大新冠疫情感染国，累计确诊超过760万例，而欧洲在短暂解封后，近期疫情反弹的风险大大增加。

换句话说，无论是在中国，还是海外，康宝莱都面临着相当大的业绩压力，以及变化莫测的未来。