300亿VS 60万！康美药业处罚结果落地，圈儿内炸锅了

ST康美（股票代码600518，曾用名：康美药业），曾是中药概念龙头、价值投资典范，因虚构300亿元收入引发轩然大波，如今处罚结果落地，再度被市场聚焦。

“下周一（8月19日）康美盘中博弈将会特别精彩。”在ST康美股吧中，有股民作出上述评论。

300亿VS 60万

8月16日下午，证监会新闻发言人高莉新闻发布会上，宣读了对ST康美等作出处罚及禁入告知，依法拟对康美药业及马兴田等22名当事人予以行政处罚，并对6名当事人采取证券市场禁入措施。

随后不久，ST康美发布公告披露的《行政处罚及市场禁入事先告知书》（简称《告知书》），向公众展示了更多关于案件的细节。

《告知书》显示，康美药业在其《2016年年度报告》《2017年年度报告》《2018年半年度报告》中存在虚假记载，三年累计虚增收入近300亿元等一系列违法违规行为。

证监会对康美药业《行政处罚及市场禁入事先告知书》内容（节选）来源：上市公司公告

对300亿元的虚构收入，《告知书》指出，康美药业存在虚增营业收入等行为，公司年报存在虚假记载，构成信息披露违法违规，证监会拟对康美药业处以60万元的罚款。

证监会对康美药业《行政处罚及市场禁入事先告知书》内容（节选）来源：上市公司公告

处罚结果引发争议

ST康美处罚结果一经公布，便迅速扩散传播、引发广泛争论，争论的观点中，有认为处罚过轻表示遗憾、愤慨的，也有表示认同的。

认为处罚过轻的一方表示，ST康美造假规模空前巨大，60万元的处罚相对于300亿元的造假规模，蜻蜓点水，对造假企业不痛不痒。过轻的处罚对造假者既形成不了威慑，无法保障投资者的合法利益，甚至动摇了信批制度的根基，造假分子会更加肆无忌惮，恐会孳生更多的造假。

认可处罚结果的一方则表示，维护法律权威十分重要，ST康美该如何处罚、是否该退市，应由法律和规则来决定。投资者合法权益受到侵害，也应该通过法律途径来解决。

业内人士指出，根据目前的《证券法》和《上市公司重大违法强制退市实施办法》规则，确实ST康美最坏的结果已经落地。但投资者如何看待ST康美的处罚结果，还要看市场的交易情况，也就是股价的走势。

目前，投资者对ST康美未来股价走势看法存在巨大分歧，有人异常看好，认为“利空出尽”就是利好；有人格外恐慌，觉得更坏的消息还在后头；也有人冷眼旁观，表示市场中那么多个股，没必要“杠”ST康美。

更有投资者总结道，“下周一（8月19日）康美盘中博弈将会特别精彩。”

造假责任人应受严厉处罚

“ST康美有预谋有组织长期系统实施财务造假行为，恶意欺骗投资者，影响极为恶劣，后果极为严重。”8月16日的证监会新闻发布会中，高莉连续用了数个带有强烈主观色彩的措辞，来严厉谴责ST康美的造假行为，实属罕见。

申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明对中国财富网表示，从感性上来看，ST康美财务造假肆无忌惮、持续时间之久、金额之大，简直令人发指。但造假情况之所以发展到这么严重，伪造大量票据而未被发现，很可能得相关机构的帮助，存在公司内外勾结等行为，尤其是中介机构没有发挥应有的作用和职责。

中国人民大学法学院教授刘俊海对中国财富网表示，上市公司财务造假行为之所以屡禁不止，是因为造假“成本低”。铲除失信行为，可以从规范、完善上市公司内部治理体系做起，让财务造假无处藏身。同时支持投资者查阅上市公司年报、会计原始凭证（发票、合同等），并鼓励投资者进行检举举报。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对中国财富网表示，ST康美财务造假令人深恶痛绝，目前信息造假“屡打不绝”，主要原因还是犯罪成本过低。如果修改相关法律，对造假行为零容忍，只要上市公司造假证据确凿，就依法强制退市，同时对投资者损失的维权、索赔同步展开，加大犯罪成本，让违法者受到“牢底坐穿”或者“倾家荡产”的严惩。

桂浩明也表示，针对ST康美这种系统性的造假，普通投资者很难不“中招”，需要证券中介机构承担起相应的责任，监管部门出台相应的监管措施，包括发动群众性的监管、强化舆论监管等等。对应的处罚也要跟上，要让实施严重违规造假行为的相关负责人，受到严厉处罚。

举起法律武器向造假索赔

自4月底曝出300亿货币资金不翼而飞，ST康美股价一泻千里，截至8月16日收盘，ST康美股价报收3.06元，其间股价跌幅超过70%，市值缩水逾300亿元。

值得一提的是，6月下旬，ST康美股价曾大幅反弹，一度创下8连涨停，近期股价更有逐步企稳的趋势。

ST康美股价走势。来源： WIND

董登新表示，经历了此前的大幅下挫后，目前ST康美的股价走得异常“坚挺”，说明有人心存侥幸，在对赌ST康美还有“涨回去”的可能。需要加重犯罪成本，并严格执行制度才威慑犯罪、遏制市场造假行为。同时要对投资者进行教育，远离“失信”个股，不要尝试“赌博”行为。

桂浩明表示，当合法权益受到损害，投资者应该拿起法律武器来维护利益，相关部门可以借鉴国际经验，形成证券集体诉讼制度，对造假公司进行索赔。投资者的利益得到充分保护，需要造假企业承担起对投资人的赔偿。“把大股东赔得倾家荡产，这样才能提升监管的威慑力，从而遏制新的‘康美’出现。”

刘俊海进一步提出，保护投资者合法权益要完善三方面制度，一是在资本市场引进惩罚性赔偿制度；二是将公益诉讼制度导入资本市场；三是全面引入举证责任倒置方式，由被告人自证清白。与此同时，要激活四大法律责任，民事责任、行政责任、刑事责任以及信用制裁。这样才能切实扭转劣币驱逐良币乱象，资本市场才能充满生机活力。