必须读懂的期权基础知识

本文作者：美股发掘
发布于：长桥社区
摘要：大家是否了解期权呢，想象一夜暴富的场景，很多人都希望通过期权以小博大，但是大部分人都亏损严重，甚至账户清零，那是为什么呢？期权交易远比股票复杂的多，承担的风险也是股票的数倍以上，交易期权除了观察公司、运营情况以及市场情况外，也需要考虑到 “时间” 这个因素，俗话说 “时间是期权最大的敌人”。
购买前请先了解购买期权的目的和自己能承担的风险，你是为了对冲、还是想通过杠杆以小博大，期权最大的诱惑在于可能会让你在几天内，赚钱几倍甚至倍增，但是也能瞬间清零。下面我们就带大家了解一下期权。

什么是期权 (Option)

用一个简单的故事，来带大家了解期权。
卖方：假如瓜农有一批西瓜将在下个月初成熟，目前西瓜市场价 1 元，但是农民无法预测这批西瓜未来一段时间的行情，为了保收入，就和中间商签订一份合约。以 1 千元（权利金）按照市场价将这批价值西瓜的权利卖给买方，不管西瓜未来涨跌，买方都可以在下个月初（到期日）以单价 1 元（行权价）买入这批西瓜。
买方：买方有着丰富的市场阅历，由于市场需求大，最近西瓜大涨，而这个合约也水涨船高，价格来到 2000 元，如果买方不愿意承担接下来的风险，可以将这笔合约以 2000 的价格卖出，这个时候买方 A 盈利 1000 元。也可以在约定时间以市场价 1 元买入这批西瓜。
如果市场风云突变，西瓜价格大跌，加上随着时间的临近，合约越来越不值钱，买方可以选择在下个月初（到期日）不执行这个合约，这个时候只损失 1 千权利金。
期权几个关键的概念

期权合约总结
合约持有者，可以最晚在到期日前，决定是否执行此合约

期权可以理解为建立在买方和卖方之间的合约，就是双方以一个约定好的金额（权利金）在未来某个时间 (Expiration date到期日) 买入或卖出（Call 或 Put）股票的权利。合约到期之前，买方有权卖出持有的期权。合约到期后，买方有权选择执行或期权自动作废。
值得注意的是，期权也可以理解为就是加了杠杆的股票，对于美股来说，一份期权对应 100 股股票。如果股票价格 10 美元，当你行权的时候需要至少准备 1000 美元的资金。

股票期权的分类

期权的分类有很多种，比如按照期权的权利划分：看涨期权和看跌期权。按行权的时间划分：欧式期权、美式期权和百慕大期权。欧式期权：行权日当天能行权；美式期权：行权时间截止前都能行权；百慕大期权：欧式和美式的混合体。
按合约标的划分：股票期权、股指期权、商品期权、利率期权、外汇期权。按照行权价可以分为实值期权（期权价格>股票价格）、虚值期权（期权价格<股票价格）、平值期权（期权价格>股票价格）。因为我们主要投资美股，所以主要以美式期权为主，下面我将重点介绍按照期权的权利和行权价这两大分类。
按期权的权利划分
股票期权主要有两种，看涨期权即 Call Option，看跌期权即 Put Option
Call Option：买家有权利以一个约定好的价格在到期日之前买入股票，亏损有限，上涨没有限制。
例如：以苹果为例，目前股价 154.73 美元，目前 3 月 18 日到期的 155 看涨期权（20220318 155.Call）为 1.08 美元，以 1.08 美元买入一个合约，需要付出权利金 1.08x100=108 美元，如果 3 月 18 日苹果股价涨到 165 美元，执行合约，将盈利（165-（154.73+1.08））x100=919 美元.(不考虑手续费)。
如果 3 月 18 日苹果跌到了 150 美元，这个时候期权基本成为了废纸，我可以在 3 月 18 日之前卖出期权合约，也可以选择不执行合约，合约作废，损失 108 美元.(不考虑手续费)。所以买入看涨期权亏损最大的是你的权利金，而上涨是没有限制的。

Put Option：买家有权利以一个约定好的价格在到期日之前卖出股票，亏损有限，上涨没有限制。
Sell Call Option：卖家有义务以一个约定好的价格在到期日之前卖出股票，占用大量保证金，亏损没有限制。
例如：以苹果为例，目前股价 154.73 美元，目前 3 月 18 日到期的 155 看涨期权（20220318 155.Call）为 1.08 美元，以 1.08 美元买入一个合约，需要付出权利金 1.08x100=108 美元，如果 3 月 18 日苹果股价涨到 165 美元，那么如果行权你只能以 155 美元卖出，而你的权利金已经水涨船高，至少上涨 10 美元，卖出看涨期权则会损失至少 10x100=1000 美元 (不考虑手续费)。
如果 3 月 18 日苹果股价没有涨到 155 美元，这个时候你获得全部的权利金。所以卖出看涨期权盈利最大的是你的权利金，而亏损是没有限制的。

Sell Put Option：买家有义务以一个约定好的价格在到期日之前买入股票，占用大量保证金，亏损没有限制。
按照行权价分类
按照行权价可以把期权分为实值期权（期权价格>股票价格）、虚值期权（期权价格<股票价格）、平值期权（期权价格>股票价格）。因为虚值期权比较便宜，也是最易实现翻倍，大部分人都是喜欢买入虚值期权，这里以虚值期权为例。
为了方便计算，假设一个股票价格 100 美元，你买入一个 3 月 18 日到期 110 的看涨期权（20220318 110 call）的 k 虚值看涨期权，虚值期权的权利金（premium）通常比较低，我们假设它的价格是 10 元。假设你以 10 元的价格，买入了这个期权：

因此我们看到，期权的杠杆率是非常大的，在投资的过程中谨慎使用。

期权的优势

杠杠撬动地球：期权是有杠杆属性的，极少的资金来使用很大的杠杆实现以小博大。大部分期权的价格都比较低，如果你可以预测短期股票将有大幅的波动，期权将会给你带来几倍，甚至几十倍的收益，而你承担的风险就是你的权利金。
交易成本低：美股市场很多优质股票几千美元一股，将很多投资者拒之门外，期权交易与股票交易相比，交易手续费及保证金更低，大大降低了投资者的交易成本，只需要一部分权利金就可以买入一些昂贵的公司的股票。
策略的多样性：期权的交易策略是非常灵活的，比如方向性的交易策略，波动率的交易策略，还有时间的交易策略，还有无风险套利等。
对冲工具：期权更多时候，是给专业的机构投资者做为对冲工具，来构建一个安全的投资组合的。如果你持有一个公司的股票，最近公司出了一些短期风险，作为价值投资者你并不想卖出手中的股票，你觉得短期有下跌风险，你就可以买入看跌期权，这样股票下跌了，期权收益可以对冲掉股票下降的损失。
期权的优势不言而喻，可以用极少的资金来使用很大的杠杆，操作非常灵活，可以做空和做多。但是期权的操作太复杂，不适合大部分人，特别是通过期权组合来建立各种头寸，对非专业人士来说很难掌握。我感觉如果要成为这方面的专家，应该需要投入非常多的时间，对于普通人来说不但不划算，而且即便投入了也不一定能挣到钱。我自己也参与过过不少期权的交易，虽然偶有翻倍，但是大部分都以过期清零而告终。所以建议大家以投资正股为主，期权只作为一个对冲的工具。

总结

通过本文我们了解到，期权是一种股票的衍生交易形式，带有杠杆属性，分成看涨期权（CALL）和看跌期权（PUT)，可以分别做多或做空。期权虽然被一部分人当作加杠杆的投机工具，但它更多的用处是为机构提供风险对冲。对于价值投资者，期权也可以用来建仓，可以利用卖出看跌期权（Sell Put Option）来增持股票，用卖出看涨期权（Sell Call Option）来卖出股票。不过对于卖出期权来说，建议有资金比较多的朋友去操作，因为卖出期权会占用大量的保证金。
比如我觉得苹果最近一个月价格可能要跌破 150 美元，我卖出看跌期权，如果一个月后苹果价格跌到 150 美元，可以买入合约个数 X100 股的苹果股票，如果苹果没有跌到 150 美元，这时候将获得全部的权利金。长桥即将开通期权交易功能，届时欢迎大家一起交流学习。