2022年1月12日康恩贝（600572）发布公告称：海富通、浦银安盛基金、中欧基金、山楂树甄琢资产、熙德博远资本于2022年1月11日调研我司。
本次调研主要内容：
问：我们关注到2020年以来公司产品业务划分口径发生了变化,目前重点发力自我保健类产品,公司为什么会做出这样的调整?
答：主要就是为了应对近几年来国家药品政策对公司处方药业务的影响和冲击，通过重点拓展非医保、非医院依赖的业务，特别是包括OTC（非处方药）药品和健康消费品在内的自我保健产品等大健康业务，择机介入医疗卫生产品业务，拓展线上销售为主的新零售市场。通过这样的调整，近两年公司在零售终端的产品业务收入实现了快速增长，有效弥补了2019年下半年以来丹参川芎嗪注射液受政策冲击销售大幅下降及国家集采、新冠疫情影响所带来的医疗终端业务的下降。从2021年半年度报告披露数据看，公司自我保健产品类业务营收占据公司总营收比重为51%左右，为公司的核心业务板块。应该说，公司目前的业务结构是稳健的，不会再出现像拜特丹川注射液断崖式下跌那种难以抗衡的冲击。
问：健康消费品板块有哪些产品?收入情况如何?
答：目前已有的大健康产品主要包括眼部护理等眼健康产品和保健品及功能性食品等产品，其中公司“康恩贝”品牌营养补充剂和“珍视明”品牌眼健康系列大健康产品等，在各自的品类产品领域已拥有较高的市场地位。2021年1-11月，珍视明眼健康产品实现了6.5亿营收，占健康消费品板块总营收比重为66%左右；康恩贝牌健康食品实现营收3.3亿元。
问：肠炎宁是公司的大单品,但其实市面上肠胃用药挺多的,康恩贝肠炎宁有什么独特优势吗?
答：康恩贝牌肠炎宁片（胶囊）是公司的独家产品，还有肠炎宁颗粒剂、糖浆剂，都属于中药类胃肠道用药，该系列产品除了有对症的治疗作用外，对肠胃还有相应的调理作用。目前也是公司大品牌大品种工程系列产品，这几年通过不断开发产品的应用场景、拓宽市场销售渠道等，该系列产品取得了较快的增长，2016年至2020年五年期间实现了20%多的年复合增长。根据国内中康开思系统数据统计，该品种长年以来保持了国内零售市场中成药急性胃肠炎、结肠炎等肠道炎症用药第一品牌的地位。
问：除了肠炎宁,公司还有哪些特色中药品种?
答：公司拥有丰富的产品群，除了肠炎宁系列产品外，还有金笛牌复方鱼腥草系列产品（合剂、滴丸）、前列康品牌中药系列产品（黄莪胶囊、普乐安片/胶囊）、珍视明四味珍层冰硼滴眼液、至心砃麝香通心滴丸、牛黄上清胶囊、夏天无系列（片/注射液、复方剂）、龙金通淋胶囊、可达灵片、蓝芩颗粒、养血当归胶囊等特色中药品种，这些中成药产品在相关细分领域已具备一定的独特优势和核心竞争力。肠炎宁、金笛、前列康、珍视明滴眼液、麝香通心滴丸、牛黄上清胶囊均为公司年销售过亿品种，其中肠炎宁为年销售5-10亿品种，金笛、前列康、麝香通心滴丸为年销售2-5亿品种。
问：公司医保品种收入占总营收比大概是多少?
答：近几年公司医保产品收入占总营收比重逐年提高，目前公司主要医保品种有肠炎宁胶囊/片、天保宁银杏叶胶囊/片、汉防己甲素片、普乐安片/胶囊、麝香通心滴丸、牛黄上清胶囊、乙酰半胱氨酸泡腾片等，其中公司大品牌大品种工程产品乙酰半胱氨酸泡腾片于2020年调入新版医保目录。2020年公司的医保产品收入占总营收比为53.5%，相比2018年提高了18.7%。从2021年1-11月已有的销售数据看，医保产品收入占比已经达到了55.4%。
问：公司产品近几年的提价情况如何?也请介绍一下公司的提价策略.
答：2019年以来，公司部分品牌OTC品种如前列康片、康恩贝肠炎宁系列的部分规格进行了不同幅度的价格上调，其中前列康平均提价幅度在30%左右；肠炎宁片提价幅度较小，平均调价幅度在6%左右。公司对品牌OTC产品的提价策略，一是产品力较强，有比较广泛的消费者群体；二是品牌优势突出，市场认知度高，如肠炎宁品牌为康恩贝牌，知名度高，如前列康品牌是全国驰名商标，营销模式有OTC、线上和处方药（占总量30%以下），在细分市场具备龙头地位；三是产品原来的基础价格不高，如5年前前列康日消费价仅约2.6元，近几年逐步调升价格后，目前日消费价约4.2元，且产品质量过硬，也属大众可普遍接受的水平。未来，公司产品将继续视成本和市场需求情况作价格调整。
问：化药集采对公司的影响如何?
答：截至目前，公司参加国家集采中标的产品有盐酸坦索罗辛、阿莫西林、非那雄胺片、泮托拉唑钠肠溶片、珍视明玻璃酸钠滴眼液、利伐沙班片等。2021年上半年，公司大品牌大品种工程品种盐酸坦索罗辛缓释胶囊、奥美拉唑肠溶胶囊受集采降价影响，收入出现了一定幅度的下降，但有利的是，公司第四批集采中标的“光脚”产品泮托拉唑钠肠溶片、珍视明玻璃酸钠滴眼液的医院采购使用已经于2021年5月开始，其中泮托拉唑肠溶胶囊2021年有7000万元左右的销售收入，玻璃酸钠滴眼液2021年有3000万元左右的销售收入，这两个产品后续还将继续放量销售。综合公司现有品种情况及药品集采政策趋势，应该说集采降价对公司的重大负面影响已基本落地，而正面的影响开始呈现，因此化药集采对公司的影响总体来看是中性偏好的。
问：珍视明出表后,公司计划如何弥补这一块的经营缺口?
答：公司在转让珍视明公司42%股权的公告中提及，会将通过转让所持珍视明公司股权所获的资金用于推进公司内生增长和外延并购上，即通过双轮驱动推动公司的经营规模和业绩保持持续增长的趋势。
问：2021年业绩如何?
答：按规则公司将于近期发布2021年业绩预增公告，敬请关注。
问：请问公司引入国资以后,会给公司带来哪些方面的支持?
答：应该说公司和国贸的合作是双方受益的。对于国贸集团来说，2018年省政府领导给国贸集团部署了一个任务，就是打造浙江省的中药大健康产业主平台，而康恩贝是浙江省最大的中药企业，占据浙江省中药产业三分之一左右的规模，借助和康恩贝的合作，省国贸集团也能更顺利地完成这个主平台的打造，这是促成双方合作的因素之一。站在康恩贝的角度，得到的支持也是多方面的。一是可以借省国资的平台来整合各方面的资源。比如出于解决同业竞争的需要，国贸体系内的部分相关业务会整合进康恩贝体系内，这个工作已经启动了；另外一个支持是体制创新方面的支持。2021年7月，康恩贝混改方案正式落地，这是浙江省国资系统的第一个国有控股企业混合所有制改革方案。根据方案，浙江省国资委及省国贸集团对康恩贝实施的是更加市场化的差异化管控，基本上保留了康恩贝作为民营企业的活力，即保持了康恩贝公司经营决策和管理活动的一致性、连续性、机动性和灵活性，同时又可以以更加规范的管理机制去提升公司的管理水平、完善体系建设，全面提速公司的高质量发展。第三个就是政策方面的支持。目前浙江省在筹划医院制剂的布局，康恩贝被选为了优先试点企业，2021年12月底，康恩贝股份作为理事长单位，与浙江中医药大学、浙江省中医药健康产业集团有限公司、浙江和泽医药科技股份有限公司共同发起成立了浙江医疗机构制剂转化研究中心，这一中心成立的目的是要链接各方优势资源，搭建创新型中医药科研成果转化平台，助力中医药大省建设。应该说，中药这块是未来新的成长路径，康恩贝得益于国资相对控股的背景优先得到了这方面的政策支持，后续将推动康恩贝加快实现中药创新药的突破。
问：与康臣的合作请详细介绍一下.
答：2022年1月7日公司发布了与康臣签订战略合作框架协议的公告，康臣药业是国内肾病中成药的龙头企业，2020年肾科药物的销售规模超11.6亿，其核心品种尿毒清颗粒，是国内首个治疗慢性肾功能衰竭的现代中成药，也是国家医保和基药目录品种。这次战略合作主要基于以下几个方面：在股权合作方面，公司有意愿通过合法及适当的方式投资康臣药业股权并长期持有，为双方开展业务领域的战略合作创造良好条件；在营销方面，为发挥康臣药业集团在泌尿系统（主要为肾科）药品方面的营销体系优势，康恩贝会将旗下企业拥有的相关专科领域的品种（包括独家创新医保中药品种）在中国境内医院端市场的销售权委托给康臣药业集团的销售团队；同时，为了发挥康恩贝在OTC（非处方药）营销方面的优势，康臣药业愿意就其旗下的OTC产品（包括广西玉林制药集团有限责任公司的OTC产品）在品牌与营销方面与康恩贝开展全面合作；除此外，还有研发以及资产和业务整合方面的合作。目前双方签订了整体性的框架协议，相关具体合作事项还需在未来正式合作协议中进行明确。
问：公司有激励计划吗?
答：2021年7月康恩贝正式发布了混改方案，为进一步健全公司中长期激励机制，公司将积极筹划并择机启动新一期的股票期权激励计划。
康恩贝主营业务：现代中药和天然植物药产品的研制、生产和销售,以心脑血管系统用药、泌尿系统用药、糖尿病用药和神经精神用药的研发、生产和销售为重点。
康恩贝2021三季报显示，公司主营收入46.21亿元，同比上升1.72%；归母净利润2.15亿元，同比下降60.52%；扣非净利润3.72亿元，同比上升135.62%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入15.01亿元，同比上升11.41%；单季度归母净利润-3091.02万元，同比下降151.2%；单季度扣非净利润1.26亿元，同比上升161.13%；负债率36.82%，投资收益1763.46万元，财务费用4693.39万元，毛利率65.74%。
该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流入3.41亿，融资余额增加；融券净流入523.99万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，康恩贝（600572）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星) |
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