A股再现异质结订单：光伏配件龙头的“转型救赎”
对于曾以光伏配件业务著称国内光伏行业的爱康科技（002610.SZ）而言，今年成为其转型的关键年。7月6日，该公司发布公告，其与迈为股份（300751.SZ）签署了《设备采购合同》，控股子公司湖州爱康光电拟以自有资金采购两条太阳能210半片异质结电池整线设备，每条生产线的产能均超过600MW，主要产品为大尺寸半片异质结太阳能电池片。
驱动光伏行业进步的自身因素不外乎两个：成本和技术。当眼下光伏产业链上游价格因为涨势难挡导致成本不断攀升之时，在技术更迭的赛道，各家光伏企业同样忙得马不停蹄。
作为下一代光伏技术的有力竞争路线，异质结领域近期亦是频传消息——隆基绿能HJT电池转换效率再创世界纪录，华晟新能源、金刚玻璃等企业产能落地，海源复材公布新的异质结投资计划……而跻身异质结赛道，关乎着爱康科技正在进行的这场自我“转型救赎”。
数次转型效果不如人意
在今年4月份公布的2021年度报告中，爱康科技展望了未来，“力争成为高效HJT电池组件领军企业”。
从配件辅材到异质结厂商，虽然同属于光伏制造环节，但爱康科技的这一转型跨度的确有点大。
成立于2006年的爱康科技，凭借边框业务站稳市场，并在短短几年的时间里迅速奠定龙头地位。早前，其主营产品包括边框、支架、电池板、EVA胶膜等多种光伏配件产品。
然而，面对下游发电端动辄百分之三四十的毛利率，该公司的配件业务盈利能力相形见绌。因此，在2011年，爱康科技迈出了转型的步伐。
这年11月份，爱康科技宣布收购青海蓓翔新能源开发有限公司80%股权并增资，将该公司旗下共计25MW的光伏发电项目收归旗下，从而切入下游电站领域，实现了第一次转型。且在不到六年时间里，爱康科技累计并网和在建光伏发电项目装机容量跻身GW行列。
可是，温润的日子并没有持续多少年。在光伏补贴拖欠和“531光伏政策”的影响下，民企大幅撤退光伏电站环节。爱康科技的光伏电站业务收入也在2018年以后开始急剧减少。2021年，该公司电力销售业务收入占比仅剩3.53%。
事实上，爱康科技并非对行业的变化没有洞察。
2017年2月份，该公司曾发布一份名为《关于全面推进能源互联网业务的战略发展规划的公告》，以期在延伸光伏电站运营的基础上进入维护、检测、评级以及碳资产开发的领域，甚至还布局新能源汽车及充电桩运营等业务。在上述战略规划发布后，该公司控股股东先后与山西省阳泉经开区、江苏省张家港经开区、江西省赣州市章贡区建设投资集团有限公司等多个单位签署合作协议，共同推进“能源互联网战略”。
只不过，这同样也是一次“赚吆喝”的转型——2017年以来，爱康科技净利润起起伏伏。2019年，该公司亏损16.69亿元，创下其历史最大年度亏损金额。
从下游重新回归中游制造，这是爱康科技在“531光伏政策”出现后的再一次转型。从2018年开始，该公司发力高效电池组件。尤其是在异质结领域，其布局颇早。
这年6月份，爱康科技宣布与浙能集团达成战略合作，双方将合资投建5GW异质结电池项目，总投资额高达106亿元。
数次转型之后，爱康科技重新回归光伏制造业，不甘只赚“配角”钱的它，豪赌组件业务。
据爱康科技董秘近期的回复，截至今年4月30日，该公司组件在手订单约为31.14亿元，支架在手订单约为5.94亿元，边框在手订单约为0.55亿元。
异质结“赌徒”
2021年，一场“谁是下一代光伏电池技术路线”之争悄然开始。
但不同于光伏行业此前出现的“单多晶之争”“尺寸之争”那样舆论汹汹。“谁是下一代光伏电池技术路线”似乎成为一个开放式问题，大多数企业都选择多条腿走路。
这其中，HJT（异质结）与TOPCon的技术讨论最为典型。而从目前各大企业的布局来看，只坚定选择一条路线的“孤勇者”为少数。
不过，爱康科技却成为“赌桌上的赌徒”。自2018年抛出与浙能集团的百亿合作后，该公司走上了轻资产之路，通过出售旗下电站业务回笼资金，重金投入异质结赛道。
2021年，爱康科技迎来了业务深度调整的一年。
随着其光伏电站资产被陆续出售，电池组件业务一跃成为该公司第一大收入来源，营收占比超过53%。不过，与A股其他组件龙头企业相比，爱康科技的组件业务优势并不突出。也因此，提早布局异质结的爱康科技便将该技术路线视作重振辉煌的最大赌注。
自2020年起，该公司加快异质结产业布局和规模扩张。2020年5月，爱康科技与捷佳伟创签署爱康长兴2GW异质结电池项目战略合作框架协议；2021年3月，爱康湖州（长兴）基地总规划6GW高效异质结、组件项目中的一期220MW异质结项目iCell电池片进入批量化、大规模生产阶段；2021年12月，爱康科技旗下重要子公司浙江爱康光电在引入浙能电力后，由引入长兴兴长股权投资作为战略投资者，而该标的公司正是爱康科技异质结业务核心公司；当月，爱康科技又宣布与华润电力物流公司及舟山海洋综合开发投资有限公司共同出资成立合资公司，并以合资公司为主体在舟山市开展高效异质结太阳能电池片及组件项目。
至此，该公司以浙江为主要生产地圈定了数个异质结电池及组件的生产制造基地。
然而，这位异质结“赌徒”还需要熬过资金与时间的双重考验。
一方面，继2021年亏损后，爱康科技今年一季度再度亏损，其整体现金流压力仍在。另一方面，当前异质结商业化进程虽然超出市场预期，但其组件端的经济性拐点尚未到来，还需全产业链共同协同降本。
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